从取得中国证监会核发的《经营证券期货业务许可证》，到首只产品正式发售，施罗德基金用了不到半年的时间。火速入场的背后，是这家外商独资机构对中国公募市场的高度重视与坚定看好。

　　12月4日，施罗德基金首只公募产品施罗德恒享债券基金正式发售。拟任基金经理单坤和周匀在接受中国证券报记者采访时表示，随着近年来利率水平走低，权益市场持续波动，不少投资者希望找到一款兼顾收益与风险的低波动产品。新发产品有望在债券收益的基础上，把握增厚收益的机会，力争为投资者带来相对平滑的回报路径和较好的风险调整后收益。

　　打造稳健持有体验

　　谈到目前正在发行的施罗德恒享债券基金，单坤表示，新发产品作为一只二级债基，会将80%以上的仓位放在固收类资产，同时将部分仓位放在股票型资产，这样既能保证投资者拥有稳健的投资体验，也能使产品具备一定收益弹性。

　　在两位基金经理看来，今年以来央行多次降准降息，市场利率不断走低。对于普通投资者来说，若想获得更高的投资回报，或许需要通过承担适度的波动换取。二级债基通过“债券打底、权益增强”的策略，追求以相对平滑的波动，努力在权益市场抓住上行的机会，对于不满足于纯债产品，又不想承担过高风险的投资者来说，或是一个不错的选择。

　　谈到超额收益的主要来源，两位基金经理表示，首先，新产品将专注于高等级信用债，夯实组合底层收益，提供优质流动性；其次，通过波段操作和久期策略赚取债券资本利得；第三，通过适度加杠杆增厚组合收益；最后，新产品将发挥基金管理人多资产配置优势，使用股票ETF管理权益仓位，灵活捕捉市场风格切换和行业轮动的机会。

　　关于目前计划主要通过股票ETF实现权益资产配置的思路，周匀进一步解释道，“目前市场中许多ETF产品都具备非常好的流动性，且可选种类多样。而且从风险收益比的角度看，ETF也具备较高的投资性价比，能够使权益部分的投资风险更加可控。”

　　三大维度观察市场

　　在周匀看来，投资的胜率、赔率和拥挤度是投研团队进行资产分析的三大维度。胜率主要指自上而下的宏观研判，包括对未来经济增长情况的预判和各个行业的景气度分析；赔率主要指估值，包括股票的估值、股票相对债券的风险溢价等；拥挤度主要指市场情绪、基金仓位等相对短期的指标。“这三个维度须结合在一起进行分析，很多时候我们需要根据不同的市场环境进行一定的取舍。”周匀解释道。

　　谈到投研决策流程，周匀表示，会充分吸取海外多元资产团队较为成熟的决策经验，建立资产配置小组，汇集各个团队的投研智慧与力量，做出科学的决策。“我们会与股票团队、固收团队的同事们集体讨论，每个月进行一次月度会议，通过投票的方式，探讨资产配置的大致方向。”周匀说，“与海外团队相比，施罗德基金的资产配置小组在资产的颗粒度研究方面更加细致一些。”

　　债市投资机会值得挖掘

　　谈到对未来债券市场的研判，在单坤看来，明年的债券市场仍然有不少投资机会值得挖掘，这主要基于以下四点原因。

　　第一，财政政策的释放需要较低的利率环境。“目前来看，已落地的一系列支持性政策保证了经济发展的平稳运行，而且我们期待更多利好政策的出台，如果利率的波动很大，或者利率出现明显的上升，将不利于财政政策的持续释放。”单坤表示。

　　第二，地产行业的稳健复苏预计会利好债券市场。地产行业目前处于较为稳健的复苏态势，这会是一个行业重塑的过程，而不是一个周期性快速上行的过程，在这一过程中，经济会寻求新的增长点，而这样的环境也利好债券市场。

　　第三，市场对通胀方面的弱预期也是债券市场的利好因素。单坤说：“我们研究债券市场会观察两个非常重要的宏观指标，一个是看市场有没有通胀预期，另一个是看央行有没有收紧货币的预期，但目前基本没有看到市场对这两方面的讨论，这有利于债券市场的平稳发展。”

　　第四，信用债的资产荒行情对债市的平稳运行或起到一定支撑作用。在信用债中，城投债的占比是比较大的，大概在三分之一左右，目前它的供给和需求出现了明显变化，因为理财资金的不断回流导致其需求旺盛，但供给端却较为短缺，叠加商业银行存款利率不断下调，这样的环境对债券市场是较为友好的。